Por Fabio Vighi
Todo el mundo debate si el plan arancelario global de Donald Trump es proteccionismo económico, estrategia geopolítica, propaganda electoral o la acción de un loco que perdió el control. Me parece que tal entusiasmo es infundado. La guerra comercial, con sus vaivenes, de Trump es, en muchos sentidos, una pista falsa. Lo que se presenta como una política económica audaz que impulsará la inversión en Estados Unidos y desencadenará un nuevo auge económico sirve para distraernos de su verdadero propósito, que pertenece a una estrategia completamente distinta. Por paradójico que parezca, la actual desaceleración económica de Estados Unidos no es el doloroso, pero necesario, efecto secundario a corto plazo de los aranceles de Trump, sino su objetivo. El daño colateral es el resultado previsto. En otras palabras, el agresivo neomercantilismo de Trump funciona principalmente como gestión de la percepción (lo quiera o no). Se trata mucho menos de relocalizar la manufactura que de alimentar la adicción al crédito del capital financiero. Analicemos esto.
El PIB del Tío Sam ya se ha contraído a una tasa anual del 0,3 % en el primer trimestre de 2025, tras crecer un 2,4 % el trimestre anterior. Una recesión económica sostenida, relacionada con los aranceles, no solo serviría para justificar una inflación que, de hecho, nunca ha bajado (en comparación con los salarios y el ahorro). Más crucial aún, proporcionaría a la Reserva Federal el pretexto perfecto para bajar los tipos de interés (el coste del dinero), lo que a su vez reduciría los rendimientos de la deuda soberana. La prioridad absoluta para el Tesoro estadounidense es tan urgente como banal: refinanciar alrededor de 9 billones de dólares en deuda con vencimiento para finales de 2025. Además de este «muro de vencimientos» sin precedentes históricos, la Oficina de Presupuesto del Congreso proyecta un déficit federal de 1,9 billones de dólares para el año fiscal 2025, lo que elevaría la necesidad total de emisión de deuda a más de 10 billones de dólares. Sin el dólar estadounidense como moneda de reserva global, este desequilibrio masivo ya habría precipitado un impago.
Tal como están las cosas, lo que se requiere es enviar el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años muy por debajo del 4%, al mismo tiempo que se ejerce presión sobre el rendimiento a 30 años que recientemente ha subido al 5%. En términos sistémicos, el interés de esta deuda gigantesca debe caer como sea , ya que define todo el entorno financiero y, por lo tanto, toda la constelación del capitalismo occidental, y más allá. Para tener una idea de cuán desesperada es la situación, es ilustrativo observar a Japón, el mayor acreedor de los Estados Unidos, que actualmente tiene $ 1,3 billones en deuda estadounidense. Shigeru Ishiba, primer ministro de Japón, acaba de emitir una advertencia de que su país, que tiene una relación deuda-PIB de alrededor del 250% (la más alta del mundo) y lucha con una economía en contracción, ahora enfrenta una situación fiscal «peor que Grecia». En resumen, el capitalismo contemporáneo está en una madriguera de conejo de persecución de deuda, la madre de todos los círculos viciosos.
El rendimiento de la deuda estadounidense no es un asunto trivial, sino el epicentro y el motor principal de todo lo que percibimos como real. En otras palabras, ha adquirido estatus ontológico como el corazón palpitante del dominó financiero sobreapalancado y, por lo tanto, como el barómetro de toda la economía. Los rendimientos se disparan cuando se liquidan los bonos o cuando fracasan las subastas del Tesoro porque nadie quiere comprar certificados de deuda estadounidense, lo que se traduce en costos de endeudamiento dolorosamente más altos en general. Así que, si quiere saber dónde se escribe la historia, observe el bono del Tesoro a 10 años de referencia: el rápido aumento de los rendimientos sugiere una liquidez limitada y una posible crisis crediticia, lo que normalmente impulsa a la Reserva Federal a intervenir en el mercado de bonos y comprar los bonos del Tesoro menospreciados. Por cada punto básico reducido, se ahorran miles de millones en intereses. Esto mantiene el flujo de crédito hacia las acciones, lo que a su vez perpetúa la ilusión capitalista. Pero la Fed necesita «buenas razones» para intervenir abiertamente y, por lo tanto, distorsionar el mercado de bonos; de lo contrario, la confianza en un sistema que sigue inflando su moneda se deteriorará a una velocidad supersónica. Por eso, para abordar una carga de deuda de la magnitud actual y un déficit tóxico que Trump está expandiendo a pesar de su retórica, la amenaza de una recesión, quizás acompañada de una grave crisis financiera, podría resultar beneficiosa, sobre todo si la caída se presenta como una fantasía de sacrificios a corto plazo a cambio de ganancias a largo plazo. Pero seamos absolutamente claros: incluso eso podría no ser suficiente, en cuyo caso sería mejor prepararnos para otra «emergencia global» de gran preocupación.
Si hay algo en lo que Trump ha sido coherente es en su deseo de tipos de interés más bajos. No es el único. Especialmente tras la rebaja de la calificación crediticia estadounidense por parte de Moody’s (16 de mayo de 2025), la mayoría de los medios corporativos parecen haberse unido al presidente, «agente del caos», al pedir la misma política. Así pues, si bien los aranceles pueden generar inflación a corto plazo (algo que los datos oficiales pueden tergiversar fácilmente), una contracción económica sostenida obligaría a la Reserva Federal a bajar los tipos y a «estimular», lo que también pondría fin a la aburrida pantomima de Trump contra Powell. Al fin y al cabo, este ha sido el manual del capitalismo de las «burbujas de jabón» de los últimos años. En concreto, fue el principal impulsor de la farsa de la COVID-19 con sus programas pandémicos y sus bazucas monetarias. En lugar de admitir la derrota por autodestrucción, el sistema avanza lentamente gracias a un flujo de emergencias manipuladas, que apoya el crédito financiero a la vez que deprime aún más a los trabajadores, las comunidades y sociedades enteras.
De hecho, el casino financiero dominante, pero hiperendeudado, donde el dinero se comunica consigo mismo sin pasar por el trabajo productor de mercancías, solo puede mantenerse inflado mediante la demolición controlada de lo que queda de la economía productiva. Es la paradoja del capitalismo zombi autocanibalizador. La demanda real debe suprimirse metódicamente, pues si se permitiera que tan solo una fracción del océano de crédito inyectado en la esfera financiera «bajara a tierra», la sociedad se vería afectada por una oleada tras otra de hiperinflación. Tal es el desequilibrio letal que genera el sistema económico «más racional» que podamos imaginar. Nos guste admitirlo o no, el mundo en el que vivimos está rehén de las acciones, los derivados y las titulizaciones cada vez más creativas. Estamos atados a una «burbuja de todo» de capital-dinero nominal que es simplemente «demasiado grande para reventar». Y Donald Trump, o quienquiera que esté en su lugar, solo puede «hacer política» en la medida en que siga promoviendo los intereses del capital financiero.
El lanzamiento de la flexibilización cuantitativa en 2008 (la compra a gran escala de deuda del Tesoro y otros valores por parte de la Reserva Federal) inauguró una era de agudas distorsiones monetarias, que se traduce en la crisis terminal del dinero fiduciario como reserva de valor. Nos encontramos en territorio Buzz Lightyear: «hasta el infinito de la flexibilización cuantitativa y más allá». Los bancos centrales están totalmente comprometidos, proporcionando cantidades cada vez mayores de efectivo electrónico con un solo clic para que los déficits se puedan monetizar y las deudas se renueven. La «flexibilización cuantitativa encubierta» ya está en marcha: la semana pasada, la Reserva Federal compró discretamente 43.600 millones de dólares. Esto demuestra que simplemente no hay vuelta atrás a los «buenos tiempos» del capitalismo productivo: el pasado no tiene futuro. Tras la tercera y ahora cuarta revolución industrial (la microelectrónica en la década de 1970 y la IA), la añoranza nostálgica de la sociedad del trabajo de masas del fordismo posterior a la Segunda Guerra Mundial es una quimera. Un colapso a cámara lenta es lo que ya experimentamos a medida que el capital transita hacia su fase terminal estructuralmente improductiva. Cuanto antes comprendamos esto, más fácil será empezar a imaginar una sociedad emancipada del capitalismo.
Independientemente de si se trataba de Yellen, Biden, Trump o cualquiera de sus predecesores, las condiciones financieras han degenerado en un esquema Ponzi caracterizado por la adicción al crédito, donde el crédito se origina en la nada económica, en lugar de en la recaudación fiscal, el PIB y, por lo tanto, la producción de valor. La culpa de esta situación ahora recae en la comunidad global, al igual que con el discurso arancelario de Trump. La verdad subyacente es que, con la deuda y los déficits en aumento y la desdolarización global extendiéndose, la expansión cuantitativa es el único punto de apoyo del sistema. Solo un gasto fiscal desorbitado puede salvar los mercados. Y cuando esto fracase, la consiguiente destrucción de las monedas fiduciarias legitimará visiones como el reinicio global propuesto recientemente por el FMI, que con toda probabilidad se basará en monedas digitales controladas centralmente.
Por el momento, todo se reduce a un engaño central: el mercado del Tesoro estadounidense debe seguir percibiéndose como el refugio más seguro para un sistema financiero centrado en el dólar y basado en la deuda. El crédito barato debe seguir fluyendo hacia las acciones y los derivados. Este engaño funciona porque todos creen en la narrativa del capitalismo zombi, que, no olvidemos, también se sustenta criminalmente en la guerra, como en el caso del conflicto ucraniano, deliberadamente prolongado, y el continuo exterminio de palestinos. Las guerras justifican proyectos de ley de gasto que apoyan las cadenas de crédito. Es violencia sistémica en estado puro.
Uno de los síntomas más morbosos de nuestro «fin de los tiempos» es el obstinado apego a la farsa de la política democrática liberal, que nunca ha estado tan moralmente en bancarrota y carente de capacidad emancipadora. La división política artificial entre tecnócratas y populistas, liberales y conservadores, o globalistas y nacionalistas, se escenifica precisamente para que no miremos tras bambalinas. En términos sistémicos, no hay diferencia: ambos bandos trabajan para prolongar la vida de un modo de producción fatalmente dañado. El vacío intelectual e ideológico de nuestros políticos narcisistas se ve compensado por su mayor estatus de celebridad, que perversamente reconcilia a las masas con su propia ruina. Si incluso los izquierdistas no pueden evitar debatir sobre Trump como una figura antisistema, y algunos se dejan llevar por su hueca promesa de reactivar la producción para la clase trabajadora (¡del futuro!), probablemente se deba a que han renunciado a cualquier intento, aunque sea medio serio, de comprender, y mucho menos criticar, la economía política.
El potencial emancipador de la política institucional se agotó hace tiempo, desapareciendo junto con el potencial productivo del propio capital. Lo que tenemos, en cambio, es teatro político como grotesca gestión de crisis, la administración cínica del edificio en declive que llamamos «modernidad». Al igual que con los aranceles de Trump, la hiperactividad política oculta la impotencia histórica de la narrativa capitalista. La reproducción social ya no se basa en la mercancía del trabajo, que antaño otorgaba a la política un papel creíble como mediadora en el conflicto entre el capital y el trabajo asalariado. Mientras el trabajo humano continúa siendo explotado a un ritmo cada vez mayor, y la política se desvanece en un acto tragicómico, las sociedades capitalistas se esclavizan a los dictados despóticos de la especulación financiera endeudada. La única buena noticia es que la etapa en la que hemos entrado, por prolongada y destructiva que sea, solo puede marcar el final de la trayectoria de nuestra forma histórica de vida.
Fabio Vighi
Fabio Vighi es profesor de Teoría Crítica e Italiano en la Universidad de Cardiff, Reino Unido. Entre sus trabajos recientes se incluyen Teoría Crítica y la Crisis del Capitalismo Contemporáneo (Bloomsbury, 2015, con Heiko Feldner) y Crisis de valor: Lacan, Marx y el crepúsculo de la sociedad del trabajo (Mimesis, 2018).
